IPO重启：岭南园林上市 能否“顺产”?

中国园林网1月23日消息：A股IPO暂停一年多之后即将开闸。上周末，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。预计到明年1月，约有50家企业能陆续上市。目前已过会的企业共有83家，其中广东岭南园林股份有限公司(以下简称“岭南园林”)现身此次已过会名单中。

　　岭南园林从2011年7月份成功过会至今，一直未发行上市。此前，岭南园林就先后被媒体曝出过度依赖地方政府、应收账款占比大增、董事长麾下地产公司涉嫌违规等问题。虽然现已时隔两年，这些问题仍不容小觑。

　　大客户主要的来自市政府工程?

　　据了解，此前岭南园林曾被媒体报道称，岭南园林的主要大客户是地方市政府和恒大地产机构，而在其招股说明书中也看到，岭南园林业务结构确实以市政园林工程业务为主，地产景观工程为辅。招股说明书中披露的数据显示，园林工程施工收入中，62.88%来自市政园林工程，37.12%来自地产景观工程。

　　对此，岭南园林董事长秘书冯学高在今年1月份接受某记者采访时曾表示，现在地方市政府和恒大地产的业务总和，不到公司营收的10%。

　　应收账款占比大增、回款困难?

　　曾有业内人士表示，目前整个园林行业，都面临着回款困难的问题，岭南园林也不例外。

　　根据岭南园林2011年的招股说明书显示，岭南园林的应收账款呈现逐年增加的趋势，公司2008年末、2009年末、2010年末的应收账款净额分别为2368万元、6805万元、11376万元，占总资产的比例分别为23.17%、29.12%、34.07%，占净资产的比例更是分别高达39.42%、65.57%、65.50%。

　　在扣除坏账准备后，2009年末的应收账款余额比2008年末增加4698万元，幅度为186.08%;2010年末的应收账款余额比2009年末增加4893万元，幅度为67.75%。

　　正是由于应收账款大幅增加，2008年度、2009年度和2010年度，岭南园林经营活动产生的现金流量净额分别为332万元、-648万元和1001万元，公司的偿债能力面临考验。

　　岭南园林对应收账款大幅增加作出的解释是，主要是2009年度和2010年度的主营业务收入规模的不断扩大导致应收园林工程施工款的相应增加，如公司2009年度的主营业务收入较2008年度增长了11435万元、增幅为57.50%，2010年度的主营业务收入较2009年度增长了17919万元、增幅为57.21%。

　　董事长麾下地产公司涉嫌违规?

　　据多家媒体报道称，2010年10月，法定代表人、董事长、总经理尹洪卫麾下的广东东莞岭南实业投资公司(以下简称“岭南实业”)在湖北省京山县投资的“岭尚山河”房地产开发项目，因违规建设低密度住宅、违法占用集体土地、建设高尔夫球场等成为国土部6起挂牌督办的国土资源违法违规案件之一。

　　但对于以上违规行为，岭南园林在招股说明书中并没有披露。仅表示，“自成立以来，京山岭南房地产开发有限公司和京山华中优质种草基地发展有限公司均不存在重大违法行为。”

　　投资风险仍值得警惕

　　根据投资时报研究部日前推出的"83家IPO公司投资价值排行榜"中得知，岭南园林得分为95.50分(满分为150分)，在价值榜中位列倒数第八，由此可见投资风险仍值得警惕。此次A股IPO从新开闸，使岭南园林再次获得上市机会。不过此次岭南园林终究能否顺利上市，还有待进一步观察。