苗木业需求受实体经济影响下滑 绿大地股价受影响

    中国园林网11月3日消息：绿大地（002200）前三季度实现收入2.45亿元，增长32％；净利润5905万元，增长30.3％，EPS为0.70元。基本符合预期。

    业绩增长速度比中报时加快，是收入增速加快、毛利率提高共同作用的结果，费用率比中报时也有所下降。

    业绩构成与我们年初的预测有所不同，绿化工程收入大幅增长。根据我们推算，绿化工程收入增速超过200％，苗木销售增速可能低于10％。

    这似乎印证了市场对苗木行业需求受实体经济下滑影响的担忧。公司对此的解释与中报类似，是根据市场形势主动调整销售策略的结果，行业需求与产品价格并未发生明显变化。据公司介绍，四季度苗木销售进度将大大快于前三季度。

    我们认为，绿化苗木行业在实体经济下滑的时候很难独善其身，但其受影响程度很可能远低于其他周期性行业。为此，我们略微下调了09-10年苗木销售增速。但这并不影响我们对公司、行业中长期的基本判断。

    据了解，公司在江西丰城市丰水湖公园建设项目中，部分使用了自产的苗木，该项目工程金额就达到5900万元，加上苗木销售，总造价超过亿元。这种“产品%2B工程”的综合服务模式省去了苗木流通环节的费用，有利于提升整体盈利能力。

    基于苗木行业可能受经济增长放慢影响，我们小幅下调了绿大地09-10年的业绩预测，调整后绿大地08-10年EPS预测为1.05、1.43、1.95。

    我们认为，绿大地短期股价将有一定压力，但并非来自基本面，而是12月份的小非解禁，因此我们建议投资者短期内保持谨慎。小非解禁后，该股票的流动性有望得到明显改善。

    绿化苗木行业受益于城镇化过程，以及人们美化居住环境的需求，值得长期看好。因此，我们仍然维持长期增持评级，目标价40元。