东方园林欲造A股“李一”神话 资产一年膨胀100倍

中国园林网8月30日消息：8月26日，东方园林进行今年的第二次派股分红，经过此轮除权，东方园林总股本将超过1.5亿股。

此后两天，东方园林的股价连拉两个涨停，报收131.76元/股。这意味着，这家在一年前还仅有2亿资产的小园林公司，目前的市值已经接近200亿元。

而这场资本膨胀的传奇，却是借助于8亿元募集资金为杠杆进行的两连跳。

3亿募投撬动60亿

2009年8月14日，北京东方园林股份有限公司的IPO申请获得证监会发审委通过。而此时的东方园林，只不过是一家净资产2亿多元的小公司。

据接受记者采访的园林行业人士回忆，在东方园林上市前，行业内对于这家公司鲜有耳闻，至于其董事长何巧女，也并未在行业内有多少知名度。

而这一切，随着东方园林的3亿元上市募集资金开始发生变化。

东方园林公布的招股说明书披露，公司上市拟向公众发行1450万股，计划募集资金约2.86亿元，其中50%的募集资金用于设立分公司，另外50%的募集资金用于绿化苗木基地建设项目。对于募集资金投资项目，东方园林给出的解释是：其一，在全国范围内开设分公司，可以扩张公司的经营半径；其二，实现高端苗木的自给，可以稳定上游以降低经营成本。

最终，东方园林的上市申请顺利获得证监会的通过，并在11月27日成功登陆深交所中小板。

上市首日，东方园林以99元/股开盘后就开始一路拉升，最终收于116.5元/股，这一价格已经高出58.6元/股的发行价近100%，静态市盈率高达72倍。

此时的东方园林，不仅如愿获得了3亿元的募集资金，同时，其公司市值瞬间接近60亿元。

3亿募投尚未见效

根据东方园林此后披露的数据，公司在上市当中总共募集资金约8.5亿元，扣除掉各项发行费用后，实际募集资金大约为8亿元，这其中，除去募投项目的3亿元资金，剩下的5亿元全部为超募资金。

8月16日，东方园林发布2010年上半年报，根据这份财报的数据，截至2010年6月30日，公司的3亿元募投资金当中，目前仅花出去了5000万元，其中，设立分公司花去了2300万元，建设苗木基地花去了2700万元，两个项目的投入进度分别只有16%和19%。

按照东方园林此前在招股说明书中的说明，公司在云南、海南等地设立的分公司，办公场地均为租赁，而前期的主要费用投入为办公设备和施工设备的购买。那么，为何公司在上市后9个月的时间当中，所募投项目进展还不足两成？8月27日，记者就这一问题联系采访东方园林董秘武建军，但对方拒绝接受采访。

记者注意到，按照东方园林的计划，设立分公司的项目需要耗时2年才能完成，而苗木基地的建设，则更是需要耗时3年才能完成。这也就意味着，公司上市所募投项目在今年无法产生任何效益。

5亿超募撬动200亿

相对于3亿元的募投资金，东方园林在5亿元超募资金上的使用，显得更有效率。

今年初，刚刚上市一个多月，公司已经在超募资金账户上提取了3亿元，其中，1亿元用于偿还银行的流动资金贷款，2亿元用于补充公司的工程项目流动资金。

8月16日，东方园林再次发布公告称，由于此前提取的2亿元超募资金目前使用的仅剩1500万元，因此，公司将把超募资金账户上剩余的2亿资金全额提取出来，用于补充公司园林绿化工程项目上的流动资金缺口。

这意味着，公司在IPO上获得的5亿元超募资金，几乎全部用于补充在项目工程上的流动资金。

而导致公司在超募资金上的巨额消耗，主要原因在于公司在整个上半年，分别与山西大同市、河北张北县和衡水市以及辽宁鞍山市等地签下总额35 亿元的城市绿化项目合同。而按照江海证券分析师付豪杰在《华夏时报》记者采访时给出的测算数据，截至上半年东方园林手中未完成的合同、新签订的合同以及年底前其它未披露和即将签订的合同，金额总计将超过50亿元。

尽管上半年公司经营性净现金流出已经同比激增了900%，可由此换来的却是东方园林在股价上的一路狂飙。如果以去年11月27日上市时58.6元/股的发行价计算，目前公司复权后的股价高达396元/股，9个月的收益已经超过570%。

与此同时，东方园林的市值已经从上市初期的60亿元攀升至200亿元。

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