棕榈园林：高速成长的地产园林龙头

中国园林网3月10日消息：2010年度,公司实现营业收入12.9亿元,比上年同期增长了95.7%,实现归属于上市公司股东净利润1.68亿元,比上年同期增长116.8%,基本符合预期。公司通过对外积极开拓市场,承接的工程项目、设计项目大幅增加。 

毛利率持续上升。报告期内,公司综合毛利率较上年同期增长了1.06个百分点,主要原因是公司经营规模大幅扩张,规模效应开始显现,工程毛利率上升了1.33个百分点,得益于苗木价格提升,苗木销售毛利率也上升了9.4个百分点。未来随着公市政园林工程项目的增多,公司综合毛利率有望进一步上升。 

订单稳定增长。报告期内,公司凭借自身强大的竞争优势,在风景园林市场中占据了较高的市场地位,赢得了较大的市场份额。2010年新签工程合同175个,新签设计合同172个,2010年新签工程合同12.8亿元,2010年新签设计合同2.33亿元;截止到2010年12月31日已签合同剩余产值约6.7亿元,待签合同4亿元。公司通过上市顺利解决了行业内普遍存在的资金问题,使得公司的业务规模、市场占有率、品牌知名度及行业号召力得到了明显的提升,预计未来订单仍能保持稳健增长。 

公司坚持以园林工程施工业务为核心业务,在优化现有房地产客户的基础上,适度发展政府公共园林业务,预计公司未来两年在高端房地产园林项目市场继续位居全国第一,在园林工程施工领域位于国内同行业前两名。 

维持增持-A的投资评级。随着我国工业化和现代化进程加快和人们生活水平的不断改善,人们对周围环境的要求也越来越高,园林行业相应呈现出超常规的发展态势,发展速度远超过国民经济总体增长速度。公司立足地产园林,快速拓展市政园林,我们仍然长期看好公司的发展前景。预计公司2011-2013年的EPS分别为1.73、2.67和3.62元,维持增持-A的投资评级,6个月目标价80元。风险提示(必须具备):房地产市场持续调整,订单增速下滑。

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(来源：安信证券股份有限公司)