铁汉生态：生态修复 园林绿化两翼齐飞的生态环境建设商

中国园林网3月29日消息：建议询价区间为61.74-70.22元。我们预测公司2010-2012年摊薄后的EPS为1.00元、1.96元和3.09元。综合考虑DCF绝对估值和PE相对估值,公司每股的合理价值区间为68.60-78.02元,建议询价区间为61.74-70.22元,对应2011年31.50-35.82倍PE。 

生态修复技术壁垒:苗木选培、基质配制、施工技术。生态修复是对被破坏的生态环境进行修复重建的技术,强调完成后植物融入当地生态系统,自然维持生存而不需要大规模的养护工作,因此根据施工地的环境进行苗木选培、配制基质保证苗木顺利成活、并根据坡度和风化情况选择适当的施工技术成为该项业务的核心要素。 

生态修复既有市场规模不低于200亿元。目前,我们保守估计高速公路绿化和生态修复投资规模为100.8-129.6亿元,而矿山生态恢复投资在2009年也达到117.48亿元,两者相加既有规模不低于200亿元,未来水土流失治理和荒漠化治理将提供更广阔的空间。 

公司是生态修复领域的开拓者和技术领先者,园林绿化领域的区域龙头。公司是国内生态修复业务的开拓者,目前在生态修复领域拥有4项科技成果、4项专利,并有2项专利在申请,是该领域的技术领先者。同时公司在深圳园林公司中排名第一,园林行业的区域龙头,并具备很强的跨区作业能力。 

四大因素驱动盈利提升。除行业增长因素外,我们认为以下四点将成为未来公司盈利提升的重要驱动因素:建设苗圃、提升毛利率水平;收入规模增加从而显著降低费用率;区域扩张;超募资金用于补充流动资金,撬动更大收入规模。 

募投项目利于扩大收入规模,提升盈利能力。公司拟募集资金1.8亿元,将用于补充工程流动资金,建设苗圃基地。这有利于公司扩大收入规模,提升盈利能力。主要不确定因素。竞争加剧风险;地产调控加剧风险;原材料价格上涨风险。

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