中国园林网3月3日消息:2010年业绩大幅增长,分配预案为每10股转增10股派1元。公司公告业绩快报,预计2010年实现营业收入12.90亿元,同比大幅增长95.67%;实现归属母公司股东的净利润1.68亿元,同比大幅增长116.78%;每股收益为0.88元,符合市场预期(接近三季报预计的10年业绩上限)。年度分配预案为每10股转增股本10股派发现金1元(含税)。
上市后接单能力提升推动收入高速增长,成本费用控制得力促净利率提升。公司自去年5月IPO以来品牌和资金实力提升使得业务承揽能力大为增强,加之异地扩张较为迅速促使收入高速增长。此外,公司成本和费用控制得力,根据快报,2010年公司净利率为13.05%,较09年提高1.29个百分点。
跨区域扩张快速推进,市政园林业务开拓有望取得进展。公司去年10月和12月先后公告设立山东子公司和增资扩股潍坊胜伟园林,拟以山东为切入点对华北市场布局,同时为将来承接市政园林业务奠定良好基础。跨区域战略的推进将推动公司收入持续高增长,而市政园林业务的开拓将有助于公司优化业务结构、提高综合毛利率。
超募资金后续运作空间仍大。从公司上市后以横向并购结合异地新设为手段的跨区域扩张方式看,未来利用IPO超募资金的后续运作空间仍然较大。公司通过对同行业企业技术和市场资源的整合、以及在设计领域与国外知名企业合作,将有助于公司实现外延和内涵的双向增长。
风险因素。应收账款回收风险;宏观调控政策风险;自然灾害风险。
盈利预测、估值及投资评级:我们预测10/11/l2年EPS为0.88/1.69/2.93元,2009一2012年CAGR高达93%。当前股价为73.55元,对应10/11/12年84/43/25倍PE,考虑到公司超高成长性及超募资金并购扩张潜力,我们按照2012年30倍PE给予公司88元目标价,维持“买入”评级。
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(来源:中信证券股份有限公司)