东方园林：抓住十二五城市化发展机遇 快速占领市场

中国园林网3月31日消息：区别于市场的观点:

“城市景观系统综合服务商”模式打开了公司未来的发展空间。据我们测算,十二五期间市政园林市场份额将超过5000亿。公司凭借其较高的知名度,区别于传统的,运用“城市景观系统综合服务商”模式,主动为当地政府部门提供规划设计思路,并向当地政府部门灌输设计先行的理念,以此增加获得设计和施工合同的概率,保证公司业务的快速增长。自向“城市景观系统综合服务商”升级以来,公司屡获市政园林大单,截止报告发布日公司披露的市政园林项目合同金额已超过60个亿。目前这些项目进展顺利。 

公司是四万亿水利投资的受益企业之一。政府未来10年在水利方面的投资将达到4万亿元,而其中便包括与公司业务极其相关的河段治理和中小型水库建设,河段治理目前主要是水质改善和河岸景观建设,中小型水库则通常需要周围布置绿化带,涵养水源,美化环境。我们预计河段治理和中小型水库建设等水利项目大致占整个4万亿的30%,而园林项目一般占河段治理和中小型水库总投资的10-50%不等。假设未来10年国家水利投资按复合年均12.3%的速度增长,由此带动的相关园林绿化投资每年的量将超过200亿,市场空间庞大。对于公司,通过敏感性分析,若市场份额提升至3%,园林项目占相关水利项目总投资的30%,则仅此一项未来十年将至少给公司带来108亿的收入,发展契机巨大。 

公司未来在拓展房地产园林业务方面具有很强的优势。目前二三线城市有一种新的情况出现,即政府愿意通过向相关地产商出售规划地附近的一部分土地,用以筹集景观工程的资金,这就为公司在未来和房地产企业合作打开了空间。通常市政景观规划施工前该部分土地价格低廉,但经过规划和施工后,其价值将会有大幅上升,而公司作为景观系统综合服务商,事先参与规划,对生地有着远超出房地产商的远景认识,因此通过和房地产商的合作,房地产商将大为减少投资生地的风险,获得不菲的投资收益,作为双赢,公司也将成为该处地产开发后相关园林施工的首选企业。我们认为随着城市景观系统综合服务商模式在未来的进一步深入,房地产园林业务将成为公司潜在的利润增长点。 

投资评级: 

我们预计公司10-12年净利润分别为2.58亿、4.38亿和6.91亿,复合年增长率为63.65%,每股收益为1.72元、2.92元和4.60元。基于良好的行业前景和公司未来业绩高成长的确定性,同时基于公司历史上平均高于70的市盈率,审慎给予公司2011年45倍市盈率,对应目标价131元。 

首次给予公司“买入”评级。 

风险因素:缺乏足够营运资金的风险;部分市政园林项目的付款被拖延的风险。

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