东方园林：公司80.85万限售股顺利完成交易

中国园林网5月20日消息：事件 

深交所大宗交易平台显示,昨日公司成交了6笔大宗交易,其中大宗交易的卖方,均来自安信证券北京阜成路证券营业部,买入方则为机构专用席位。成交价格为76.57元/股,较公司昨日收盘价80.6元/股折价5%,累计成交80.85万股,累计成交金额6190.68万元。 

点评 

限售股平稳交易,公司业绩相应增厚。80.85万股限售股在大宗交易平台顺利完成交易,减少了对于二级市场的冲击。市场之前一直担忧的一大问题得到平稳解决。同时,根据公司之前公布的调解协议,该80.85万股的税后收益归公司所有,粗略估算,按43.12万的持有成本,20%的个人所得税计算,公司将增加营业外收入4918.048万元,相应增厚2011年每股收益0.25元。 

股价连续下跌,投资价值凸显。公司股价今年遭遇连续下跌,最高跌幅达到41.59%,机构在此时以76.57元的价格付出6000万接盘80.85万股限售股,价格仅较昨日收盘价80.6元折价5%,反映出对于公司目前股价估值优势的认可。另外昨日80.6元的收盘价较公司之前对于骨干中层管理人员股权激励的行权价64.89元溢价仅24.21%,也提供了相当的安全边际。 

项目进展情况良好,全年业绩快速增长可期。首先,从公司一季报披露的重点项目进展情况看,各重点项目除张北由于特殊原因其余均进展良好,特别是大同、本溪和淄博项目均稳步推进。我们近期对公司个别项目的调研也证实了工程进展情况良好。其次,公司一季度业绩的变脸是非经营性的,剔除期权费用的计提,公司收入增长75.86%,利润总额增长38%,经营稳定。另外收入增速低于市场预期也主要是由于传统的季节性因素造成的。最后,公司协议及合同储量增加,截止1季报披露日,公司新签订框架协议和施工合同8个,合计金额12.24亿元。结合去年的情况看公司大订单的签订往往是在第二季度和第三季度,这也符合行业的特性,我们预计公司今年的订单和合同储量会进一步增加。根据公司对2011年上半年的净利润预测,同比增长在50%-100%之间,我们对此持乐观态度。 

盈利预测和投资评级:结合市政园林行业的高速增长,公司项目的稳步推进和限售股出售对公司2011年营业外入的正面影响,我们小幅上调公司2011年至2013年每股收益至3.31元、5.3元和8.87元。目前股价对应2011年动态市盈率仅为24倍,存在明显低估,维持公司“买入”评级,目标价137元。 

风险因素:缺乏足够营运资金的风险。意向书金额不能最终落实的风险。部分合同信用条款限制放宽的风险。房地产调控下,政府财政收入减少,对公司项目付款发生拖延的风险等。

推荐阅读：

棕榈园林：布局市政园林 未来仍保持高速增长

棕榈园林：聊城17亿景观工程订单彰显公司拿单实力

棕榈园林：积极而稳健踏上“地产+市政”园林发展之路

棕榈园林：公司业务收入未来三年预计将继续保持高增长

(来源：东方证券股份有限公司)