铁汉生态：生态技术优势助力 适度BT大项目增速

中国园林网7月28日消息：工程盈利水平高,对今明两年利润影响重大:据衡阳建设工程网招标信息,工程工期大约500天,回购期为四年,自项目竣工验收之日起,首期支付工程款25%,其余回购款按每年支付25%,回购期内按银行同期贷款利率支付利息。此项目为大型BT项目,毛利率与盈利水平要高于公司以往项目,我们按照完工进度初步粗略估算,今年约增厚EPS0.25元左右,明年约增厚EPS1.5元左右。

生态修复技术助力,适度BT大项目增速: 我们在前期公司报告中不断阐述这一逻辑:目前景观园林市场规模仍远大于专业生态修复市场,景观园林将是公司近几年的重要收入来源。公司景观园林主要看点在于,公司生态修复技术优势顺应园林景观生态化趋势,助力景观园林业务的成长。而凭借资质的健全与资金优势,公司适度接手大中工程总承包BT项目,可加快公司规模上的突破。公司此次公布的工程正验证了我们的逻辑。我们认为,衡阳项目是公司适度BT 大项目增速战略的开始,而不是结束,后续我们依然期待在公司风险控制范围内,适度BT大项目的进一步开展。

矿区生态修复蓝海值得期待:公司是最先进入矿区生态修复市场的企业之一,在市场上具有非常领先的先发优势与技术优势。公司做过广州南沙开发区采石场生态修复大型项目,今年进入湖北矿区市场,接手几个湖北矿区修复项目。虽然项目金额还不足以与景观园林相提并论,但我们十分看好矿区生态修复市场的进一步开发。目前我国工矿废弃地复垦和生态恢复率仅为12%,发达国家普遍至少50%以上。在国家政策压力下,矿区生态修复市场正在启动,未来将成为公司业务增长的新蓝海。

维持“强烈推荐”评级:我们上调公司2011-2012年EPS预测,我们预计2011-2013年EPS 分别为2.19元、3.86元、和5.19元,按照最新股价,对应的PE 分别为47.x倍、27.x 倍和20.x 倍。虽然公司股价短期涨幅较高,估值压力较大,但我们继续看好公司在生态修复领域的持续突破和巨大市场潜力,及园林景观建设的规模集中趋势。公司内部竞争优势明显,生态修复技术助力,适度BT大项目增速,未来几年高成长性确定。随着业绩释放,估值优势逐步显现,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。

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