海通证券：铁汉生态未来两年高增长确定园林资讯

中国园林网7月4日消息：铁汉生态是国内生态修复行业的开拓者、技术领先者，园林绿化行业的区域龙头，具备很强的跨区作业能力，是国内极少能在两个领域并重发展的企业。

第二十六届世界大学生运动会定于8 月12 日在深圳开幕，我们保守估计1800 亿的投资中大约有20 多亿元投入到园林绿化建设领域。作为深圳市园林行业龙头企业，我们预计公司今年将显著受益于大运会的巨额投资，今年业绩有保证。

铁汉生态2011 年3 月29 日IPO，超募8.20 亿元，超募资金是其2010 年收入规模的1.97 倍，是三家已上市园林公司中此比例最高的。充足的资金将对公司的市政园林等业务形成有力的支撑。同时，我们预计公司的在手订单十分充沛。

公司在华南区域的收入占比从2007 年的92.53%下降到2010 年的60.47%，而同期华北市场收入占比从3.53%上升到15.8%，华东从3.93%上升到9.41%。而最近两年，公司在华中和西南两区的增长非常迅速，随着中西部经济的崛起，我们预计公司将在中西部地区将有更显著的增长。

从回款角度来说，由于生态修复业务回款较好，同时公司对园林业务回款要求也较高，因此其回款速度明显较快，存货和应收账款的收入占比仅为37.54%，低于棕榈的68.68%和东方的92.14%。

公司 2010 年收入在4.16 亿元，我们预计2011 年收入将达到7.33 亿元，同时我们看好公司2012 年的成长。我们认为，随着公司2011 年的业绩成长逐步得到市场确认，未来市场可能更加关注公司明年的成长，我们认为，在下半年估值切换的行情下，将有望获得超额收益。

我们认为公司有望实现连续若干年的高速增长，预计2011-2013 年EPS 为2.12 元、3.44 元、4.63 元，两年CAGR 为47.68%，给予2012 年25-30 倍PE，6 个月的合理价格区间在86.00-103.20 元，目前价格等于发行价67 元，首次给予“买入”评级。

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(来源：中国证券网 )

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