*ST大地：单季度业绩表明经营恢复进行时

中国园林网11月9日消息：业绩简评公司12年前三季度共实现收入1.92亿元,同比增长52.35%,实现净利润-452.6万元,同比增长36.98%。其中第三季度实现收入8560万元,同比增长48.82%,净利润197.2万元,同比增长817.58%。

经营分析单季度收入大幅增长,净利润扭亏为盈,经营逐步恢复中:公司第三季度实现收入8560万元,环比大幅增长。单季度净利润也是四个季度以来首次扭亏为盈。虽然营业外收入较高,但我们仍可以看到销售收入增长,应收账款减少、费用率下降等现象,这都是公司经营逐步恢复的积极信号。

新进股东云投集团强力支持,困境反转可期:新进股东云投集团是直属于云南省人民政府的大型国有独资企业,截至2011年中期,其合并资产总额高达425.9亿元。截至三季报,云投集团已累计向公司贷款1.02亿元,目前仍拟再次贷款5000万元。除了在资金上“输血”外,云投集团的背景还有助于公司参与云南省内的绿化施工业务以及苗木培育业务等。

绿大地事件还差最后两步,但已不影响公司正常经营:“绿大地”事件还差何学葵宣判以及证监会的处罚决定。但这两步已经不影响公司的正常经营。随着公司生产经营的逐步恢复,经营效益逐步提升,我们认为2012年实现公司预计的150万-400万元净利润是大概率事件。

盈利预测、估值与投资建议根据假设和财务模型,预测公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.029元、0.147元和0.190元。

目前园林类上市公司12年和13年平均PE在26和18倍;但考虑到公司刚从最困难的时候走出来、业务尚未恢复到完全正常的状态,此时不适合PE估值;对绿大地的估值,用行业空间、同业市值比较和竞争结构更合适。

截至10月17日,东方园林市值166亿、棕榈园林市值92亿、普邦园林市值68亿、铁汉生态市值68亿,而绿大地仅有16亿。同业的市值已经反映行业空间巨大,且公司区位优势、股东优势明显,目前市值很小,具备很大的潜伏价值;建议在目前价位附近适当买入,提前潜伏,博取未来公司彻底解决遗留问题,聚焦主业后的市值成长可能性。

(来源：国金证券股份有限公司)