铁汉生态：公司第三季度单季营收增速较上半年快速提升

中国园林网11月9日消息：投资要点公司前三季度营收和净利润分别同比增长35.13%和51%。其中第三季度单季营收和净利润分别较去年同期增长58.63%和60.45%。公司前三季度实现每股收益0.63元。

公司第三季度单季营收增速加快。58.63%的第三季度单季增速,远高于上半年的20.65%。主要是由于上半年拖累公司营收增速的衡阳和郴州两个项目在第三季度施工速度有所加快,其中衡阳第三季度单季完成收入2008.88万元,郴州完成收入2637.91万元。另外公司南通项目和梅县项目进展顺利,两个项目第三季度共贡献收入13195.85万元。

公司应收账款管理效果较为明显。公司在9月22日和24日按期受到湖南郴州和衡阳两个BT 融资项目前期费用的首期回购款及投资收益。同时前期费用的首期回购款和投资收益的按时回收,也从一定程度上印证了公司对于BT项目挑选客户和项目的谨慎。因此我们预计公司目前所施工的BT 项目未来首笔政府回购款不能按时到帐的风险较低。

从全年看,我们预计公司完成年初的财务预算12个多亿的营收问题不大。

除了衡阳和郴州两个项目进度提升,南通和梅县的项目预计在今年完成之外,我们预计公司在手项目和在谈项目也十分充沛。比如有公告的贵州六盘水项目(10月8日公告),我们预计今年即能够给公司带来3、4千万的产值。而且公司目前账上拥有现金5个多亿,另外有超过10个亿的银行授信,充沛的资金有望可以支持公司业务的快速推进。

财务与估值根据三季报,基于郴州项目今年完工概率不大,公司BT 项目收入占比提升,我们相应下调了对于公司投资收益、资产减值损失的预测,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.12、1.58、2.16元, 维持2012年30倍PE 的估值, 对应目标价33.60元,维持公司买入评级。

风险提示应收账款不能及时收回的风险。