棕榈园林：地产园林业务稳定增长 市政园林业务取得突破

中国园林网12月25日消息：报告摘要：

地产园林作为传统优势业务保持稳定增长。今年以来，尽管房地产行业由于调控等原因，使得行业经营环境受到一定影响，但公司凭借良好的品牌效应和稳固的客户基础，地产园林业务继续保持稳定增长态势，新签订单方面在二季度取得快速增长后，三季度以来增速仍较为平稳。同时公司奉行“大园林公司＋大地产商”合作战略，在大地产客户的拓展和维护上成效明显。

市政园林业务拓展经过多年努力，今年取得较大突破。我们可以看到公司下半年市政园林业务订单快速增加，根据订单周期，我们认为将对公司明年的市政园林业务收入增长起到积极促进作用。

市场拓展方面布局全面，重点突出。经过多年的区域扩张，全国销售和渠道网络基本铺开并逐步完善，未来公司方面也表示在继续巩固原有优势区域、完善全国市场的同时，会继续深耕重点区域，特别是市政业务的拓展方面会重点关注经济发展条件较好、财政支付能力较强的区域。

通过相关分析，我们认为公司明年整体费用压力或将有所减轻，同时明年收入结构中随着市政园林业务占比的提升，毛利率或将有所回升，我们判断明年整体盈利能力或将好于今年。

我们认为园林景观行业属于朝阳行业，未来将显著受益社会经济发展和消费升级。目前国家提出“美丽中国”战略，提倡生态文明建设，并积极推动新型城镇化建设，我们认为将进一步推动行业发展。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.80元、1.13元、1.51元，目前股价对应PE为27x、19x、14x，我们认为公司作为行业龙头，竞争优势明显，目前项目储备丰富，行业前景广阔，维持“推荐”评级。

风险提示：房地产调控超预期；市政园林业务进展低于预期；现金回款风险。

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