铁汉生态签订短平快BT项目进一步夯实业绩园林资讯

中国园林网6月4日消息：2012年5月31日，铁汉生态[27.63 1.47% 股吧研报]中标“国道205线梅县扶大至南口佛坳岗段旅游绿色景观大道工程BT项目”，中标价为人民币109，982，185.00元；工程工期：100个日历天。

BT项目体量不大，工期较短，对公司现金流影响不大。1季度末公司现金余额为6.7亿，新签1亿体量的BT项目并不会占用公司过多现金；该项目的工期只有100天，预计今年3季度末左右能够基本确认为收入，保守估计BT项目净利率约为15%，大约能增厚2012年1650万净利润，合EPS约0.08元。估计项目交付后逐步进入回购期，明年还将贡献一部分投资收益，对公司现金流的压力也不大。

业绩确定性高。公司去年签订的3个BT项目进入施工周期，我们认为公司郴州和南通项目今年4季度会基本完工，衡阳项目明年中左右，考虑到目前项目的进展情况（一季度郴州完工6.72%，衡阳项目2.59%，南通项目8.75%），我们做出很保守的假设，仍然认为公司业绩的确定性较高。

盈利预测和投资建议。我们仍然强调公司12年业绩的确定性，在成长股已经反弹一个阶段的前提下，建议优先配置业绩确定的标的。同时，我们强调，我们认为公司仍有能力获取新的订单，公司未来两年的净利润将保持超过50％的复合增长， 2013年的业绩也较为确定。维持对2012-2013年EPS为1.17和1.71元的业绩预测，给予2012年30-35倍的动态市盈率，合理价值区间为35.1-40.95元，重申“买入”评级。

主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。