棕榈园林：业绩改善仍可期待

中国园林网8月22日消息：盈利能力下滑吞噬利润增速。报告期内，公司综合毛利率28.73%， 同降2.03 个百分点，同时期间费用率大幅增厚3.74%，至14.35%， 由于所得税率由去年同期的16.26%降低至11.78%，净利率同比降幅缩窄至3.49%，为10.11%，。 主营收入快速增长，经营安全稳健。上半年，公司营业收入同增29.87%，其中施工和苗木收入增速分别快速同增32%和98%，设计同降8 个百分点。同时，公司跨区域布局带来的渠道优势得到进一步确立，在华东、华南业务保持稳健的基础上，华北、西南、中南区域业务实现了较快增长，五地区收入同比增速分别为13.63%、21.62%、32.52%、57.66%和161%。  

业绩改善仍可期待。受益于上游房地产行业景气环比改善，开发商资金链缓解，同时市政项目的顺利拓展，我们预计下半年公司地产和市政园林业务的施工进度都将加速，业绩增速有望逐季回升。 

风险因素。开发商和地方政府资金紧张引发的回款风险。 盈利预测及评级。我们下调公司的业绩预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.00 元、1.40 元和1.93 元，维持长期"买入"评级。  

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