棕榈园林：四季度业绩改善市政园林超预期园林资讯

中国园林网2月27日消息：公司公布了2012年度业绩快报,实现销售收入31.9亿元,净利润2.98亿元,摊薄EPS0.78元EPS。

评论:

1、四季度业绩改善,市政园林超预期

2012年收入增长28%,净利润增长7.9%,在市场预期范围之内。四季度收入增长27.4%,净利润增长16.2%,收入增长略低于前三季度,但净利润增长率大幅改善。预计市政园林业务占比接近15%,其中四季度占比超过20%,超预期。

2、市政园林业务有望持续改善

经过战略、组织和人事调整,市政园林业务有改善迹象,市政园林四季度收入超过前三季度总合。分析师认为市政园林业务将持续改善。

3、商品住宅景气上行,棕榈园林受益程度高

(1)商品住宅景气上行:过去十年商品住宅(扣除保障房)供不应求(近5年尤其如此),过去投资性需求占比1/4~1/3,需求不合理调控需求,现在投资性需求占比降至约14%,限购已见效,进一步压缩空间很小。需求结构趋合理,应扩大供给,看好未来几年商品住宅的投资趋势。另外大型房地产企业将率先加大新开工,且本轮持续性将强于2011年,因为需求结构更合理,政策压制的弹性大大下降。(详见附录2);(2)棕榈园林受益弹性高:地产园林先有渠道,资金才能发挥作用,棕榈园林渠道覆盖全国90%以上房地产市场且资金满足经营所需。

4、盈利预测与投资评级

分析师预计2013年-2014年EPS分别为1.39元、2.20元,2013年动态PE18.4倍。2013年30倍PE对应41.3元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

5、风险因素

房地产调控,渠道布局,应收账款回收风险。