棕榈园林：期权激励要求高融资配套需同步园林资讯

中国园林网4月18日消息：事项:

棕榈园林公告股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予总量为980万份的股票期权,涉及标的股票数量为980万股,占当前公司股本总额38,400万股的2.55%。其中首次授予的股票期权为884万份,占股票期权数量总额的90.20%;预留股票期权为96万份,占股票期权数量总额的9.80%,行权价为24.54元。

简要评述:

1.期权激励覆盖主要为中高层管理人员和核心业务人员。该计划的激励对象总人数为94人,占公司目前在册员工总数的3.35%,激励对象为公司的中高层管理人员、核心业务人员,不包括独立董事、监事和持股5%以上的主要股东。

2.期权激励覆盖时间长。该次股票期权激励计划有效期为5年,自首次股票期权授权之日起计算。期权激励共分为4个行权期,从第一批次到第四个批次行权比例分别为20%、20%、30%、30%。

3.行权业绩条件高,未来4年净利润CAGR为41%。首次授予的股票期权的业绩指标要求较高,2013-2016净利润的CAGR 要达到41%,其中2013至2016年度净利润以归属上市公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润确定。同时本次股票期权激励产生的期权成本将在经常性损益中列支。

4.我们估计实际的股权激励总成本超过8000万。首次授予的股票期权的行权价格为24.54元,即行权价格为下列价格之高者:(1)激励计划草案摘要公布前1个交易日的公司股票收盘价23.67元;(2)该激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司股票平均收盘价24.54元。公司根据Black-Scholes模型对股票期权的公允价值进行估计,假设授予日的价格为24.54元(与行权价相同),如果授予日为2013年6月30日,那么首次授予的884万份股票期权的理论总价值为7597.75万元,其中2013年需要摊销1640万。

我们预计2013年下半年应该能够完成股权激励的授予,考虑到授予日公司股价高于24.54元的概率较大,我们进行了授予日股价对期权成本的敏感性分析。如果在13年6与30日完成授予,假设BS模型其他参数不发生太大变化,20-30元股价对应的期权费用约为4900万-1.1亿,我们估计实际授予日实际的股权激励费用可能会超过8000万元。

5.盈利预测及投资建议。13年公司将在市政项目上发力,市政项目进度预计有所加快。2012年底公司在手现金约为5亿,有息负债率为56.17%,目前资金仍然构成公司增长的最大瓶颈。股权激励的业绩要求较高,我们估计14年业绩的达标可能需要融资的条件支撑。长期来看,公司是园林行业的老牌劲旅,股权激励夯实了公司的激励机制,保障公司人才发展,预计公司未来几年仍处于持续成长期。我们预计2013年、2014年的EPS分别为1.05、1.45元,未来复合增长率为30%,给予2013年30倍的动态市盈率,目标价31.5元,上调为“买入”评级。