棕榈园林：市政园林再下一城 双轮蓝图愈发清晰

中国园林网7月29日消息：事件：　　

公司公告：2013年7月26日，棕榈园林股份有限公司与五华县人民政府签署了《广东五华县琴江流域生态景观及配套设施建设BT项目合作框架协议》，本协议金额约人民币5亿元，实际金额以合同约定及实际工程量结算为准。本项目计划于2013年下半年开工，工期约为三年。　　

本协议总金额约人民币5亿元，占公司2012年经审计的营业收入的15.66%。项目建设工期约为三年，预计对公司2013年至2016年度经营业绩产生一定的影响。　　

评论：　　

市政项目再下一城，双轮蓝图愈发清晰。在经历了前期较为艰难的市政项目的学习过程后，市政项目逐步迎来收获期。此次新签的五华县琴江流域生态景观及配套设施建设BT项目是公司在市政领域又一靓丽成绩单。公司进入市政项目两年，项目甄选能力提升，订单执行情况良好，市政项目经验逐步成熟。　　

我们预计在双轮驱动策略引导下，公司业绩拐点逐步形成。2012年在地产政策调控、初入市政领域、营销与管理体系调整、发债时机不佳等多层情况的出现下，公司2012年及13年1季度的利润增速出现较大滑坡。从目前公司的经营来看，13年多个市政项目并进，小额市政订单大幅提升，因此13年有望改变过去市政项目产值不达预期的状态，出现产值翻倍增长;地产园林项目进展顺利。我们预计公司后续将继续迎来收入规模与利润的稳定成长局面，公司的业绩拐点逐步形成。　　

地方债务危机对公司的影响有限。国务院26日下午发特急明电，要对全国政府性债务进行审计，地方债问题再受关注。从公司已经签订的市政园林订单来看，以广东、山东地区为最多，公司在项目选择上会挑选具有较好经济实力的地方政府，保障项目的正常回款，所以地方债务危机对公司的经营的影响较为有限。另一方面，公司在经营过程中审慎把握业务扩张与资金供给的平衡，不过度放大债务杠杆，稳中求进，保障了公司的市政业务的稳健发展。　　

“地产+市政”双轮共进，搭建长期远景。在未来3-5年内，公司将以“地产+市政”双轮并进的发展模式实现规模产值的量级提升，目标打造双线百亿规模的园林企业。龙头企业将继续在市政园林领域创新发展模式，引领行业走向成熟。　　

预计公司2013/14年EPS为0.92、1.24元，考虑业绩拐点提速与行业平均估值，给予13年27倍PE，增持，目标价25元。