铁汉生态：订单高速增长 现金流显著改善

中国园林网10月28日消息：事件
    公司今日公布2014年三季报:营业收入11.96亿,同增34.91%;归母净利1.39亿,同增0.93%。EPS为0.27元,公司业绩小幅低于预期。
    简评
    收入收入增长放缓,毛利率持续提升
    公司收入3季度收入3.74亿,同比增长6.36%,我们判断在中央加强地方债管理的背景下公司受到一定影响。综合毛利率31.87%,较去年同期提高1.44个百分点,为近年来最好水平。
    订单增长迅速,项目尝试引入融资方
    3季度公司新签施工合同20.32亿元,较去年同期增长为160.51%,新签设计合同5076万元,占前3季度新签设计合同总量的70%。公司新签六盘水景观大道项目开始尝试引入融资方,由甲方承担9%的融资成本,此类安排对于公司现金流管理具有重大意义,对项目盈利性的影响有待观察。
    随随着公司业务的快速拓展,管理费用率有所提升(0.76个百分点)。
    经营现金流持续改善
    经营现金流量净额-2.18亿,同比大幅改善40.6%,主要系公司3季度收现比大幅提升至85.29%所致,随着公司在项目中引入融资方,预期经营现金流改善具有持续性。
    盈利预测与评级
    公司订单增长迅速,毛利率稳中有升,经营现金流持续改善,我们看好公司面向生态环保市场的发展战略,虽然短期受到政府投资收缩的影响,但未来业绩弹性仍然很大。维持公司14/15年EPS为0.75/0.98元的盈利预测,目标价15.68元。