东方园林：开拓金融保障合作模式业务

中国园林网7月15日消息：签署湖州东城核心区生态景观金融保障合作协议

    公司公告与湖州吴兴西山漾建设投资有限公司和中融信托签署《金融保障湖州东部新城核心区生态景观建设实施之合作协议》,施工项目规模约为1.79亿元,中融信托设立财产权信托向西山漾有限公司提供不超过人民币2亿元信托融资,并承诺融资信托将优先用于支付乙方工程款。

    开拓金融保障模式,保障项目回款

    公司首次将金融保障模式引入市政项目,开拓了市政园林行业又一新模式。

    在本项目中由公司引荐中融信托为招标方进行融资,招标方将其对湖州吴兴区人民政府享有的应收账款债权作为信托财产成立信托计划,为项目提供金融保障。我们认为金融保障模式将“专款专用”,有利于公司规避应收账款回收风险,保障项目结算回款,改善 “报表困境”。

    以利润换回款或将逐步成为行业选择

    如我们PPP 模式探讨报告观点,我们认为未来部分建筑企业或将以利润换取回款改善,通过类似银行委托贷款、发行信托产品、成立JV 公司等模式,改善长期现金流。我们预计随着公司金融保障模式项目推进以及历史结算速度加快,未来资产负债表和现金流量表将得到进一步优化。

    估值:维持盈利预测及目标价

    我们维持公司14-16年1.82/2.50/3.34元盈利预测和43.20元目标价不变(基于瑞银VACM模型,WACC 为9.0%),继续给予买入评级。

(来源：瑞银证券有限责任公司)