铁汉生态临时公告点评：梅县项目回款助现金流改善

中国园林网7月31日消息：事件:公司公告,公司累计收到广东梅县公路局支付的工程回购款9977.1012万元(包括投资款8625万元及利息、投资回报1352.1012万元)。

    点评:

    梅县项目的工程款项的逐步回流,有利于公司现金流改善。2012年6月6日,公司与广东梅县公路局签署了《国道205线梅县扶大至南口佛坳岗段旅游绿色景观大道工程BT项目合同》。合同工程款总价为人民币109,982,185.00元,由铁汉生态作为本合同BT模式的主办人和总承包人。截止2013年12月31日,本项目累计已完成建造工程产值10,550.53万元。2013年4月,本项目已经完成工程交工整体验收合格并交付使用。按照合同约定,广东梅县公路局于2014年4月9日向本公司支付第三期工程回购款合计31,468,032.88元(包括投资款2,875万元及利息、投资回报2,718,032.88元)。项目的逐步回款有利于现金流的改善,根据公司三季度报表数据,经营性现金流量净额为-36720.66万元,现金流状况堪忧,对于后续BT项目的获取和投资建设将带来较大的压力,随着前期建设项目的逐步完成,回款也在逐步增加,将有助于公司现金流的改善。

    继续维持“推荐”评级。我们维持13、14、15年EPS(摊薄前)分别为0.75元、0.98元、1.3元。以4月9日收盘价20.45元计算,对应PE分别为27倍、21倍、16倍。鉴于公司未来的回款逐步增加,目前的在手订单充足,具备业绩成长的动力,继续维持“推荐”的评级。

    风险提示:宏观经济下行的风险,项目开工进度慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险。