棕榈园林：下半年订单增速及业务变化主导公司后续发展

中国园林网8月7日消息：业绩简评

7月31日,棕榈园林发布2014半年报:报告期内,公司实现营业收入21.92亿元,同比增长35.86%,实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,同比增长12.58%,摊薄后每股收益0.34元;

公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度0%-30%。

经营分析

收入增速较快,利润增速受费用上升影响:报告期内,公司收入增长35.86%,主要受益于此前充足的在手订单,利润增速同比增长12.58%,慢于收入增速,主要原因在于费用率提升,尤其是销售费用,受工程后期维护费、运输费和日常经营费用增加影响,增长111.57%,财务费用,受融资规模增加影响,增长80.74%。

现金流为负:收现比指标来看,报告期内公司收现比为63.82%,与去年同期基本持平,报告期内,公司经营性现金流净额为负,主要与公司市政业务量逐步增加,需垫付资金量增加,此外市政项目结算周期较长,且部分是BT项目,回款期靠后,影响了公司整体资金的回笼。

关注下半年订单情况

关注下半年订单情况:1-6月,公司新签地产施工合同约16亿元;设计合同(含地产及市政)金额约1.4亿元;市政施工业务签订施工合同约6亿元,报告期内订单增速有所放缓,一定程度上将影响下半年,尤其是明年的业绩增速,公司目前在手订单仍然足够支撑今年发展,作为园林行业龙头公司,在地产以及市政园林方面具备较强的订单调节能力,下半年订单情况值得重点关注。

公司实际控制人、高管参与非公开发行,三年锁定期彰显未来发展信心:此次参与公司非公开增发的多为公司实际管理人员或业务相关人员;本次认购的股票自本次非公开发行结束之日起36个月内不得转让;从认购方以及锁定期来看,表明公司管理人员对于公司未来发展信心,公司重要管理人员与广大股东利益保持了一致。

投资建议

近期,地产价格调整,限购逐步放开,更加市场化,利好地产园林长期发展,对于地产链条不断杀跌估值也起到了一定的支撑作用;市政园林方面,目前园林龙头公司也在积极求变,寻求改变垫资拿单施工的固有模式,寻求在金融,以及工程模式上的创新,这有助于公司长期可持续发展,从市场容量来看,美丽中国以及新型城镇化给予园林建设未来广阔的市场空间,我们仍看好该行业的长期发展。

预计公司2014-2016年EPS分别为1.14、1.47、1.82元,分别对应15、12、10倍PE,维持“买入”评级。