棕榈园林:行业极度低迷 转型阵痛持续

来源: 互联网  作者:   日期: 2015-9-7 17:30:34
上半年营业收入21.3 亿元,同比下降3.0%;净利润1.3 亿元,每股收益0.23 元,同比下降18.0%,处于指引区间(-20%~+10%)下端。公司预计前3 季度净利润下降30%至60%……

中国园林网9月7日消息:

上半年业绩低于预期


上半年营业收入21.3 亿元,同比下降3.0%;净利润1.3 亿元,每股收益0.23 元,同比下降18.0%,处于指引区间(-20%~+10%)下端。公司预计前3 季度净利润下降30%60%


  收入下滑,毛利率下降。受房地产低迷、地方财力下降、地方债务规范等因素的影响,园林业务竞争加剧、订单减少、进度缓慢,导致收入和毛利率下降。期间费用率下降0.5ppt,其中销售费用率下降0.4ppt,因工程后期维护费、运输费和日常经营费用同比下降;财务费用率下降0.4ppt,因2 月完成定增后利息支出减少。


  经营现金流恶化,上半年净流出5.5 亿元,受垫资增加的影响(收现比上升6ppt,但付现比上升12ppt)。


  发展趋势


PPP 模式日渐成熟,市政园林有望改善。随着政策的持续推动,各方对PPP 模式的熟悉,市政园林PPP 项目有望增加(一类是纯BT 模式演变而来,另一类是与其他运营类业务进行打包处理,后者可能将成为主流)。向“生态城镇综合运营商”转型。公司围绕该转型方向,持续打造规划设计能力、环境治理能力、智慧城镇能力、互联网及物联网运用能力,参与投资建设了“时光贵州”、“长沙浔龙河生态小镇”等示范生态城镇项目,奠定了领先地位。


  收购兼并持续推进。收购了全球顶级景观设计公司贝尔高林控股权,将为生态城镇业务提供重要支持;收购了苗易网100%股权,以实现苗木去库存和轻资产化,打造苗木O2O 平台。


  盈利预测调整


  下调盈利预测。考虑到行业下滑超预期,而短期生态城镇业务贡献不多,下调2015/16 净利润37%/43%3.0/3.2 亿元,对应EPS 分别为0.55/0.57 元,同比-30%/+5%


  估值与建议


  维持“中性”评级。考虑到传统园林业务前景恶化,生态城镇及PPP 等新业务贡献尚不明显,下调目标价54%19.1 元(35x2015e P/E)。目前股价对应31x 2015e P/E,估值吸引力并不显著。未来重点关注公司在生态城镇、环保、PPP 等领域的进展。


  风险


  房地产持续低迷;生态城镇及PPP 项目落地慢于预期。

(来源:互联网)
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关键词: 棕榈园林 行业 转型

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