铁汉生态：外延并购效果显著 生态园林龙头再发力

中国园林网4月25日消息：事件描述

铁汉生态发布公司2015年年度报告,报告期内实现营业收入26.13亿元,同比上升30.46%,毛利率26.89%,同比降低4.06%,实现归属于母公司所有者净利润3.06亿元,同比上升25.22%,EPS0.33元。

其中,第4季度实现营业收入9.80亿元,同比上涨21.42%,毛利率24.29%,同比下降5.31%,实现归属于母公司所有者净利润1.33亿元,同比上升26.38%,4季度EPS0.14元,3季度EPS0.06元。

事件评论

主营上升、投资收益增加贡献利润:受益于国家城镇化发展及生态环保等相关政策的支持,公司园林绿化和生态环保业务发展良好,营收同比增长30.46%。盈利能力方面,生态园林和生态环保行业竞争加剧,园林绿化和生态修复两大主营毛利率都有所降低,带动整体毛利率下滑4.06个百分点。费用方面,由于业务规模扩大导致研发费用、职工薪酬支出增加及折旧摊销费用增加,管理费用增加0.39亿,同时由于债务融资增加导致相应利息支出增加,财务费用增加0.34亿。较去年投资收益增加0.29亿,导致最终净利润3.06亿,同比上升25.22%。

公司四季度PPP模式发力,订单放量。营收9.80亿,同比上升21.42%,归属净利润1.33亿元,同比上升26.38%。

PPP订单放量,园林主业稳健增长:公司通过并购方式实现外延发展,完成北京星河园林的收购,加速北方市场的开拓,凭借跨区域施工优势,在全国20多个省份战略化布局,报告期内新签合同累计金额约33.83亿,主营稳健。公司积极推进PPP模式,2016年以来,PPP订单已达16.33亿,后续订单有望继续快速增长。

并购增发,生态环保大势所趋:公司顺应国家政策和市场需求,生态环保业务占比不断提高,并集生态、环保、旅游、景观与一体,重点打造“四个一工程”。以自筹资金9,600万元收购广州环发,优势互补,增强公司的业务承接能力和市场竞争力。完成非公开股票及公司债的发行,资本实力得到增强。公司还进军终端消费者市场,开发家居环保产品,投资苗木电商平台,业务多元化发展。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.53元、0.62元,对应PE分别为28、24倍,给予“买入”评级。