【股讯】“债难”漫延蒙草生态股价几近跌停园林资讯

中国园林网6月14日消息：2018年可谓“债难”频发之年！

继东方园林发债遇冷事件导致股价六连跌直至停盘后，又一家生态PPP公司蒙草生态发债也遭遇了“债难”。截止13日收盘，受信用等级下调引发的市场反应影响，蒙草生态股价收报于6.44元，跌9.93%。那接下来蒙草生态偿债风险如何？后市到底怎么走？会不会像东方园林一样来个六连跌呢？所有未知的一切引发了业内人士的高度关注。

“债难”有别

谈及东方园林和蒙草生态各自“债难”，还是有本质的不同。简言之，东方园林是信用等级AA+，但是融资没怎么融到钱；蒙草生态是信用等级被调至AA-，干脆不予融资。而两家生态PPP上市公司“债难”所面临的共同点是外界对公司短期融资券到期兑付能力受到的质疑。对于东方园林近期偿债能力，6月12日东方园林董秘杨丽晶接受采访表示，公司已按期兑付了2015年度第一期中期票据，本息合计5.3亿元。目前公司资金状况良好，经营情况正常。而对于蒙草生态偿债能力一度遭受各方的质疑，当然起因还是信用等级下调。

信用等级下调

上清所11日信用评级披露信息显示，联合资信下调了内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司的主体长期信用等级，由AA下调至AA-，评级展望为负面，并终止其拟发行的2017年度第一期中期票据的信用等级。

对于此次评级下调，一位蒙草生态证券部人12日表示“公司没有什么负面，我们也不知道具体原因，公司之前也跟评级机构沟通过。评级公司下调评级可能主要是跟市场环境有关，应该是评级机构内部有要求。”

据悉，蒙草生态原计划于2017年发行2017年度第一期中期票据，拟发行规模额度为10亿，期限为3年，并委托联合资信进行信用评级。联合资信曾于2017年6月出具了评级报告，评定公司主体信用为AA级，但该票据尚未发行。

具体原因

据联合资信发布的《联合资信评估有限公司关于下调内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司主体信用等级并终止其拟发行的2017年度第一期中期票据信用等级的公告》称，根据蒙草生态最新披露的2017年报告、2018年一季度报告，以及联合资信对蒙草生态的实地调查。主要存在三大问题：

1）因PPP项目回款滞后，其应收账款超速增加，形成对资金占用。

2）短期债务攀升，短期资金（扣除冻结资金）较少，导致短期支付压力大。

3）财务杠杆率上升快，整体偿债能力下降较快。

联合资信就此认为：蒙草生态的经营状态、融资环境和未来发展态势已发生较大变化，到期债务偿付存在一定压力。

蒙草生态偿债情况

据了解，蒙草生态的主营业务是生态修复、种业科技等，其核心业务涉及五大板块，包括生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场。近年来，受益PPP模式，蒙草生态业绩增长迅猛。数据显示，2017年蒙草生态新签订工程建设施工合同金额172亿元，比上年同期增长336%。这些项目主要通过PPP的方式运作。中标项目增多后公司需要融资支持，发债成为方式之一。

目前，蒙草生态仍在存续的债券有两期超短期融资券“17蒙草生态SCP001”、“17蒙草生态SCP002”和一只绿色债券“17蒙草G1”，规模分别为5亿、3亿和2.5亿元，合计10.5亿元。其中“17蒙草生态SCP001”即将在今年6月19日到期，“17蒙草生态SCP002”即将在7月17日到期，“17蒙草G1”在2019年进入回售期。

媒体质疑

此前，曾有媒体报道“蒙草生态短期债务快速上升：短期贷款17亿+14亿应付票据+其他流动负债12.41亿+16.78亿应付账款!如此合计已高达60亿!”13日，蒙草生态就60亿债务待偿还报道做出说明，公司未来一年内到期的短期贷款为17亿元。同时表示，公司与金融机构合作关系稳定，短期贷款均属信用贷款，为良性循环信用，不会影响公司经营流动性。

对于外界质疑的应收账款问题，蒙草生态回应表示，公司PPP项目的投资主体为各级地方政府，信用等级较高，公司所签PPP项目均纳入政府“PPP项目库”，大部分PPP项目已通过人大决议纳入预算，部分正在履行相关手续，预计2018年PPP项目总回款不低于35亿元。

对于蒙草生态目前经营情况和后续融资问题，蒙草生态证券部人表示“公司现金流不存在问题，经营一切正常，后续即将到期债券的兑付资金已经有准备了，不存在资金压力。评级下调后，对后续融资确实可能会有一定影响。不过公司和其他金融机构一直都有长期合作的，除了发债公司还有其他渠道，比如争取银行授信。”

股市反应

蒙草生态信用等级下调消息一经公布，公司股价大幅度下跌，主力资金流出明显。截止13日收盘，股价收报6.44元，跌9.93%，偏离值-8.17%，日跌幅偏离值达到8%荣登龙虎榜数据。

再谈PPP

众所周知，PPP模式以其可以获得更高的经济效率、更高的时间效率、增加基础设施项目的投资、提高公共部门和私营机构的财务稳健性、基础设施/公共服务的品质得到改善、实现长远规划、树立公共部门的新形象、私营机构得到稳定发展等因素备受重视。自我国2014年大力推广PPP模式以来，PPP项目库数量和投资额快速增长，随着PPP项目的加速落地，PPP项目运作给企业带来高回报的同时也蕴藏着潜在风险。就蒙草生态而言，2017年确实是PPP业务突飞猛进，但是大量的PPP项目订单同时导致了公司应收账款快速递增，这也许就是蒙草生态信用等级被下调的最主要原因。