建筑行业定期报告：重视自上而下的改善

本周观点:重视地产链、园林自上而下的改善,继续推荐江河创建、棕榈园林、装饰龙头。

1)装饰、园林普涨,自下而上因素虽是短期涨幅主因,但不可忽视的大前提是地产链回暖、园林股价与基本面双见底。

2)再次强调地产链回暖和装饰配臵价值,继续推荐江河创建和装饰龙头。数据在验证地产政策和周期的共振,重申《策略系列3:风停之后,路在何方》观点:装饰是参与地产自上而下博弈的首选,地产若改善,装饰股价弹性最大;若不改善,龙头装饰在家装电商、医疗等领域的推进也将提升估值。

3)园林双见底,首推棕榈园林。明年业主资金面改善,园林的现金流和股价弹性最大;另外,5家园林公司都在谋求泛环保领域的转型,首推高管已参与定增且有估值优势的棕榈园林。

4)主题轮动加速,一动不如一静。一带一路、家装电商和PPP虽是长期方向,短期作为主题有赖于事件的驱动。

房地产链:1)四大一线城市一季度土地出让金935亿元,同比下降47%,十大典型城市一季度土地出让金收入1537亿元,同比下降45%;2)4月上旬30个大中城市房地产成交同比增长10%,一、二、三线城市同比分别增长44%、-1.4%、14.7%。

基建:1)国务院批复《长江中游城市群发展规划》,有望撬动万亿基建投入;2)一带一路拟建在建基础设施规模达万亿元;3)昆明“十三五”交通投资翻倍,未来五年投资3400亿元。 

风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。