棕榈园林：地产园林翘楚 发展前景乐观

中国园林网3月10日消息：收入高速增长得益于市场区域及业务范围的有效拓展。2010年,公司加大了对各区域的业务拓展力度,新签合同项目显著增加。上市后专项资金的投入,保证了各业务板块发展资金的需要,提高了工程业务的承揽能力和运营能力,从而使主营业务收入增长迅速。 

优化资源配置、内部挖潜是盈利提升的根本动力。报告期内,公司凭借业务能力和管理水平的提高,毛利率稳中有升,较去年同期增厚1.06%;期间费用率同比下降0.56%,净利率同增1.29%,利润总额、净利润增速大幅超出营业收入增速。 

资产营运能力突出。收入规模迅速扩大的同时,公司应收账款及预付账款管控良好,均低于收入增速,且应收账款周转率较上年同期增长了21.02%,项目回款顺利。 

公司作为地产园林龙头在本轮调控中仍有望大放异彩。首先我国地产园林市场规模约800亿,即便这个规模不增长,相对公司目前12.9亿的收入,可发展空间仍十分广阔;其次,地产园林投资仅占销售收入1-4%,但对楼盘品质影响重大,故开发商不会在此环节克扣;最后,公司上市后的品牌效应带来了市场溢价,加上获取的巨额超募资金,使得公司在苗木、园林设计及施工一体化链条上强者愈强。 

风险因素。由开发商受调控影响资金短缺而引发的回款风险。盈利预测及评级。中性测算,我们预计公司2011-2012年EPS为1.773元和2.558元,对应的动态PE分别为43.09倍和29.86倍。鉴于公司地产园林业务稳健,未来有望签订大额市政园林订单,我们维持买入评级。

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