东方园林年报点评：高成长与全国扩张的景观综合服务商

中国园林网3月31日消息：投资要点:  

东方园林2010年实现营业总收入14.53亿,同增148.86%,净利润2.58亿,同增208.13%,实现EPS1.72元。毛利率33.63%,同比增加0.74个百分点;分行业业务收入增速中,园林建设同增144.28%、园林设计同增273.87%、苗木销售同增744.98%;毛利率方面,园林建设同比下降0.07个百分点,园林设计与苗木销售分别大幅增加21.11、15.82个百分点。实现净利润率17.75%,同增3.41个百分点。 

10年公司与张北、株洲等8城市签订战略合作协议,新签框架协议及施工合同76亿,在施项目60余个。管理费用率6.66%,同降4.08个百分点,管理费用控制良好大幅提升了公司盈利性。由于市政园林付款进度为施工进度的50%,因此公司实现经营活动现金流为-2.6亿。应收账款同增148.93%,基本与公司营业收入增幅保持一致。 

10年公司华南及华中、华东、华北及西北地区收入分别同增534.6%、197.15%、115.69%,公司在夯实北方区域业务发展时,重点突破南方区域,从而形成全国区域格局。形成领秀市政园林和景观设计、开拓休闲度假和生态湿地景观、培育新的利润增长点的业务格局。 

打造“城市景观生态系统综合运营商”,形成从单一园林绿化工程建造商升级为向城市提供景观生态系统一揽子服务的综合运营商,从而充分享受并参与中国城市化进行建设加速。股权激励覆盖核心管理层,提供有效激励机制,全年新进员工500多人,同增100%以上。 

盈利预测及评级:新签协议保障未来高速发展,预计公司2011-2013年EPS分别为3.28、4.84、6.65元,谨慎增持评级,目标价120元。

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