东方园林：现金流改善或超预期

中国园林网3月5日消息：一、事件概述

2月27日，公司发布2012年业绩快报，1-12月实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润39.46亿、6.40亿元，同比增长35.61%、42.22%，基本每股收益2.12元。

二、分析与判断

受项目进度影响，业绩略低于预期，预计2013年业绩增长将加速

公司在12年三季报预计12年归属于上市公司股东的净利润增长幅度为45%-70%，此次业绩快报净利润同比增长42%，略低于此前业绩预告。主要是由于受外部经济环境影响，湖北襄阳景观工程等项目开工时间晚于计划时间，影响了工程进度，从而业绩略低于预期。但公司2012年市场开拓顺利，订单储备丰富，我们预计2012年全年新签框架协议300亿左右、新签合同80亿元左右，同时随着公司增发预案在13年积极推进，将为公司提供充沛资金，2013年业绩加速释放可期。

行业政策利好不断释放，2013年政府换届完成，有望进入合同密集落地期

“十八大”以来，新型城镇化、美丽中国以及《生态保护十二五规划》等政策将提升整个园林行业的增长空间，园林行业迎来发展的最大机遇。随着2013年政府换届完成，新一轮地方投资启动，市政园林项目或将将密集释放出来，同时公司土地保障模式已经运作成熟，我们预计2013年公司有望进入合同密集落地期。预计2013年新签框架协议及落地合同将显著高于2012年。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别同比增长42.2%、55.7%、48.4%，全面摊薄后EPS分别为2.12元、3.30元、4.90元。维持公司强烈推荐评级，目标价99-107元，对应2013年EPS30-32倍PE.

四、风险提示

业绩低于预期的风险，现金流风险，市场系统性风险。

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