铁汉生态：优秀的生态环境建设专家

中国园林网5月13日消息：国联证券近日发布铁汉生态(31.060,-0.70,-2.20%)（300197）的研究报告称，公司的业务以园林绿化和生态修复业务为主，目前项目订单储备充足，盈利水平稳定。公司主要围绕生态修复工程、园林绿化工程、设计维护收入、苗木及营养土收入等四大领域开展业务，其中园林绿化工程和生态修复工程业务占据主导地位，是公司业务收入的主要来源。目前在手订单仍然超过10个亿，储备充足，大型BT项目的盈利水平相对稳定，毛利率维持在35%左右。从长远看，充足的订单量和稳定的盈利水平保证了公司的业绩持续增长。

公司面临的园林绿化和生态修复领域空间广阔，投资额呈不断增长趋势。十八大会议的召开将生态建设放在前所未有的战略高度，开启了生态修复的新革命，伴随着新型城镇化的引擎启动，后续的政策红包可期。从公司面临的生态修复和园林绿化业务领域看，公路绿化投资将呈持续增长趋势，每年新增投资115亿元左右，矿山生态修复也已经启动，年投资达到857.8亿元，市政园林和地产园林领域投资额也呈稳步增长，将带动公司业务快速发展与成长。

大行业、小公司，公司未来的高速成长依然值得期待。目前生态修复和园林绿化的行业集中度依然较低，伴随着巨大的行业发展空间，公司规模虽然处于中等水平，但凭借丰富的项目经验和较强的竞争优势，在后续的市场竞争中将会占据更加有利的地位。通过对东方园林(82.82,-0.87,-1.04%)和棕榈园林(23.45,0.63,2.76%)的成长历程分析，公司目前仍然处于爆发式增长阶段，后续的成长路径明确，业务高速增长可期。

预计13、14、15年EPS分别为1.43元、1.92元、2.73元，对应13、14、15年PE分别为28倍、21倍、15倍〈好公司未来长期的发展空间，给予公司合理的市盈率区间为41-45倍，对应的合理股价为58.63-64.35元，维持“推荐”评级。

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