棕榈园林：制约公司股价的因素正在发生积极变化

中国园林网5月29日消息：市场对公司今年业绩增长存疑导致公司股价走势远弱于同行。公司去年12 月初至今股价累计涨幅仅为37.25%,远弱于同行80%以上的涨幅,其背后主要是市场对公司今年业绩能否实现30%以上增长有疑虑,而疑虑可能主要来自1)1 季度业绩低于预期,且公司对自身中报业绩预测较低;2)历史上11 年和12 年连续两年业绩增长均低于市场预期。其中,前者主要因为设计12 年底存量订单较少,且1 季度计提大额奖金所致,而后者则是由于公司市政园林项目少,特别是落地差,直接导致市政园林业务增速不达预期所致。  

制约公司股价的因素,设计和市政业务目前均已发生积极变化。首先,设计订单复苏,从去年全年订单金额同比下降22%,到今年1 至4 月订单金额同比增长70%。其次,市政业务订单充沛,截至1 季度公司在手市政订单约40 亿元,且其中有相当比例短平快中小项目,同时市政事业部人事组织搭建完成,重点将加强落地能力,从近期几个重大市政项目看(兴业环城大道和潍坊CBD),4 月均已实现开工,落地成效十分显著。另外业务拓展思路更加明晰,且多模式合作积极探索都将有效提升公司市政项目的拿单实力。  

我们认为公司2013 年业绩实现30%以上增长是大概率事件。首先,地产业务预计将保持25%左右稳健增长,考虑到地产项目从开工到竣工验收周期为6 个月到1 年,且去年下半年至今公司地产业务订单金额均保持25%以上的增长。其次,公司市政业务今年有望实现100%左右的增长。即使不考虑公司今年首季新签的0.52 亿元小额市政业务,单从目前正在施工的项目(包括成都七彩明珠项目、岳阳河湖连通项目、孝感项目、徒骇河项目、淮纺CBD 项目、白浪河项目和兴业环城大道项目),结合工期看,都已超过10 个亿。  

财务与估值  

我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.90、1.25、1.64 元,(原预测分别为0.89、1.23、1.63 元)参考可比公司平均估值,给予公司2013 年31 倍PE 估值,上调目标价至27.90 元,维持公司买入评级。  

风险提示  

市政园林业务开工进度低于预期的风险。应收账款不能及时收回的风险等。

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(来源：东方证券)