东方园林:利润表 现金流量表如期改善 充沛订单保增长

来源: 招商证券  作者:   日期: 2016-8-12 10:14:53
2016年8月11日,东方园林发布2016年半年报,业绩超出市场预期……

中国园林网8月12日消息:2016年8月11日,东方园林发布2016年半年报,业绩超出市场预期。

收入利润情况:2016年上半年,东方园林实现营业总收入29.2亿元,同比增长31%;,营业成本20.68亿元,同比增长40%;实现归属净利润3亿元,同比增长89%,业绩增速超过前期预报的50%-80%区间的上限,业绩增长超出市场预期;实现扣非后归属净利润为2.6亿元,同比增长65%。

费用情况:期间费用合计4.57亿元,同比下降0.97%,其中,销售费用831万元,同比增加445万元,管理费用3.08亿元,同比下降9.64%,财务费用1.40亿元,同比增长20.67%。

现金流:公司实现收款27.56亿元,同比增加132.38%;经营活动产生的现金流量净额为5.51亿元,同比增加246.64%,保持了经营性现金流为正数的良好局面。

订单情况:公司持续推进PPP模式,成果显著。上半年,公司已中标工程项目涉及到的总投资额约243.28亿元。其中已公告的中标项目涉及的总投资额约192.73亿元。

三季度业绩预增:预计实现归属净利润同比增长60%-90%。

2016年下半年我们的环保投资策略围绕“PPP”展开,推出水环境综合治理(大P)、环评(前P)、环境监测(中P)、环卫(后P)四大主线;并辅以广义环保中的工业节能投资线路。东方园林是我们“4P”框架体系下的大P龙头,并为我们最核心推荐的三家公司之一。

从中报情况可以看到,东方园林战略转型成功,业绩走出低谷,利润表、现金流量表开始双重改善。三季度、四季度,东方园林业绩增速还有望持续提升,在PPP模式下,现金流量表仍将保持较为健康的状态;而管理费用率、财务费用率、坏账计提比率的下降有望带动公司净利率未来的回升,促进业绩更快增长。目前公司股价为13.01元,按我们测算业绩,2016-2019年公司预计可实现EPS分别为0.54元、0.94元、1.57元、1.98元,对应2016年PE估值为24倍,对应2017年PE估值为14倍。目前市场对其悲观情绪已从底部开始逐渐反弹,预期差正在逐渐减小但依然存在。在二次创业成长开始的起点、在PPP大时代到来之际,我们维持公司“强烈推荐-A”评级,按2017年20倍PE估值给予目标价18.8元。

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(来源:招商证券)

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