东方园林：业绩大超预期经营性现金流大幅转正园林资讯

中国园林网8月22日消息：

三费控制良好，净利润增长高于收入增长

公司 2016 年半年度期间费用合计4.57 亿元，同比略降0.97%。管理费用率相比去年同期下降较多，达5 个百分点，这是期间费用整体下降的主要原因。同时资产减值相比去年减少2000 万元。公司整体净利润率相比去年同期提高了3 个百分点，达到了10%。

（存货+应收）原值的变动/收入指标好转，经营性现金流大幅转正

公司（存货+应收）原值的变动/收入这个指标好转，相比2015 年报下降9%百分点，达到27%。经营性现金流5.5 亿元，相比去年同期大幅转正。公司继续引入金融机构对应收进行保障，并通过金融模式解决地方政府融资问题，加快原有业务回款。由于PPP 项目收入占比逐渐提升，与原有BT 类项目相比，被占款的程度大幅缓解。

在手订单600 亿，市值剑指500 亿

东方园林2016 年年初至今新签订单300 亿，与去年全年新签订单量持平，目前在手订单600 亿。大超我们今年年初预测的公司2016 年新签400亿订单的预期。考虑到公司订单与市值比较大，股权激励方案保证公司未来高增长趋势及现金流大幅好转的趋势，我们预计公司明年净利润将达20亿，给予25 倍的估值，市值剑指500 亿。