铁汉生态：业绩高速增长中

中国园林网10月31日消息：2011年三季度,公司实现营业收入5.51亿元,同比增长86.64%;营业利润1.02亿元,同比增长93.5%;归属母公司所有者净利润8773.62万元,同比增长96.65%;基本每股收益1.56元/股。 

收入高速增长。公司是国内最早开始从事生态修复业务的公司之一,是该领域开拓者,也是国内少数几家能够进行复杂环境下的跨区域生态修复工程施工的企业之一,公司目前业务覆盖生态修复和园林绿化,是国内极少能够在两个领域并重发展的区域龙头。报告期内,公司实现收入5.51亿元,同比增长86.64%,期末存货3.15亿元,同比增长97%。 

资金实力将助推业绩高成长。公司此次创业板上市融资,超募资金达8.67亿元,资金实力大大增强,使公司具备承接大单的实力,收入将实现大幅增长;同时,大额订单导致规模效应也将降低管理费用率,公司实际盈利能力将显著增强。 

报告期内,公司期间费用率同比下降2.1个百分点至8.2%,其中财务费用率下降2个百分点。 

募投项目苗木基地提升原材料自给率。报告期内,公司综合毛利率30.8%,同比下降0.7个百分点。公司募投项目之一苗圃项目,将建立2700万亩苗木基地,上市后公司大量超募资金或将加大对苗木的投入,随着苗木业务逐步贡献业绩,公司原材料自给率将大幅提升,综合毛利率有望进一步提高。 

就下半年而言,由于2010新开工项目毛利率相对较低,预计会在今年下半年有所体现,届时毛利率或将出现小幅下滑,三季度的数据印证了我们此前的判断,2011年第三季度公司综合毛利率同比下降了1.8个百分点至29.5%。 

盈利预测及估值。预计公司2011-2012年每股收益分别为1.037元、1.675元,按2011年10月24日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为51倍、31倍,估值略显偏高,考虑行业的高速成长性以及大量超募资金对后续业务的推动,我们暂维持公司“增持”的投资评级。 

公司面临的主要风险:1.高端苗木被控制从而增加施工成本;2.国家宏观调控政策对地产园林的不利影响;3.恶劣气候影响施工进度,摧毁基地苗木。

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