棕榈园林：毛利率全面上升 增长看好

中国园林网3月10日消息：业绩翻番式增长符合预期:2010年公司净利润同比增速116.8%,EPS为1.0元,业绩翻番式增长,增速略超市场预期。主要原因:(1)毛利率同比小幅上升1.06个百分点至27.67%,(2)期间费用率小幅下降0.56个百分点,源于上市募集资金后财务费用率大幅下降1个百分点至-0.84%。 

2010年新签订单势头良好:2010年新签工程合同和设计合同分别为12.77亿和2.33亿。年底的已签合同剩余产值6.7亿和待签合同4亿元,总计在手合同约10.7亿元,相当于2010年营业收入0.83倍。 

毛利率全面提升:2010年公司工程、苗木和设计等三块业务毛利率出现了全面提升,工程、设计毛利率也分别同比上升了1.33和0.40个百分点,而苗木业务毛利率同比大幅提升9.39个百分点至52.4%,主要是市场需求旺盛下苗木价格涨幅15-20%。 

2011年经营计划净利增速87%:公司2011年经营计划营业收入(23.2亿)和经营成本(19.6亿元)同比增速80%、78%,净利润3.15亿,折合EPS为1.64元,同比大幅增长87%。我们认为该计划有坚实保障:(1)在手订单(10.7亿)+存货(5.64亿,同比大增235%,工程苗木储备、新增苗圃、工程施工余额等)+苗圃产能释放;(2)大量超募资金支撑下的外延扩张前景(2010年12月以3880万元增资控股潍坊市胜伟园林绿化公司,股比51%;年底公司账面货币资金10.9亿,即使剔除所有负债仍剩4.6)亿)。 

盈利预测与投资评级:预计公司11-12年EPS为1.72、2.53元,维持增持评级,目标价100元。

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