东方园林：公司2011年收入增速预计将超过60%

中国园林网3月31日消息：2010年公司实现主营业务收入14.54亿元,比上年同期增长148.86%。归属于母公司净利润2.58亿元,同比增长208.13%。每股收益为0.72元。 

公司扩大业务的需要,满足项目建设对流动资金的需求,2010年度拟不进行利润分配,也不转增股本,低于市场预期。 

公司主营业务收入的增长主要来自园林建设和园林设计。2010年公司园林建设收入13.93亿元,同比增长144.28%,园林设计收入0.45亿元,同比增长273.87%。城市景观系统综合服务商的模式在其中发挥了决定性的作用,报告期内公司与张北、株洲、大同、鞍山、本溪、衡水、滨州、淄博等8个城市签订战略合作框架协议,涉及合同金额76亿元,在施项目60余个。同时,业务分布趋于合理,公司优势地区(华北和西北)以外的华东地区和华南及华中地区业务实现爆发式增长,同比分别增长197.15%和534.60%。 

净利润的增长,除了营业收入增长外还和净利润率提高有关。净利润率提高一方面是毛利率的提高,另一方面是管理费用率的降低。2010年公司主营业务毛利率为33.63%,较上年提高0.74个百分点,主要由于毛利率较高的园林设计业务收入大幅增长。同时公司通过进一步加强费用管理,2010年管理费用率较上年同期降低4.08个百分点。 

公司资产营运能力有所提高。公司2010年应收账款周转率为4.24,较上年提高0.48,主要是因为公司加强了应收账款的管理工作,同时对工程合同中的信用条款进行了改进。 

十二五开局年公司业务收入增速预计将超过60%。首先,公司2010年已披露的大部分合同目前稳步推进,以景观设计集团带动下的城市景观系统综合服务商的模式将保证公司未来持续获得城市化推动下的大额市政园林建设订单;其次,人力资源优势将为公司快速扩张的业务护航,2010年公司新增员工544人,包含设计、艺术、工程、苗木、运营、养护在内的各类高端人才,极大的提升了公司的核心竞争优势;再次,公司拟设立沈阳分公司,开拓东北业务,未来业务收入地区分部将更加合理;最后,随着公司8000多亩的绿化苗木基地在2011年完成建设,公司的资源优势将进一步体现。 

盈利预测和投资评级:基于行业的高速增长和公司在模式、设计、资金、人力资源和品牌等方面的竞争优势,我们小幅上调公司2011年到2013年盈利预测至3.05元、4.76元和7.29元,维持公司“买入”评级,目标价131元。 

风险因素:缺乏足够营运资金的风险;部分市政园林项目付款被拖延的风险;苗木基地遭受自然灾害。

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