棕榈园林：合同充足增长无忧园林资讯

中国园林网3月10日消息：高成长局面持续

2010公司完成营收12.90亿元,同比增长95.67%,实现归属母公司股东净利润1.68亿元,同比增长116.06%。按目前1.92亿股本,对应EPS 为0.88元,基本符合我们的预期(0.86元)。公司拟以资本公积向全体股东每10股转增股本10股并派发现金红利1元(含税)。

2010年公司销售费用率为1.11%,同比上升0.05个百分点,管理费用率7.97%,同比上升0.39个百分点,销售费用上升主要是公司下半年苗圃增多,苗木销售收入较去年增长 130.16%,相应销售费用增加,管理费用率上升主要是因为公司IPO发生费用 674万元全额转入管理费用、规模扩张带来人员工资增加以及公司加大了设计、研发投入。

毛利率提升明显,地域扩张加速

2010年公司综合毛利率为27.67%,同比上升了1.06个百分点,从分项业务的毛利率看,收入占比最高的施工业务毛利率23.30%,同比上升1.33个百分点,主要是公司加大了在毛利率较高的华东、西南、华南地区业务拓展力度。

超募资金将继续用于撬动营收

公司预计2011年工程业务的营业规模将超过20亿元,拟使用超募资金2亿元补充其营运资金,资金对营收的撬动作用如期进行,高成长继续。

合同充足、增长确定

2010年新签工程合同175个,合同总金额12.77亿元,新签设计合同172个,设计合同金额2.33亿万元;截止到2010年12月31日已签合同剩余产值约6.7亿元,待签合同4亿元,公司目前在手合同充裕,11年业绩增长无忧。

维持“推荐”的投资评级

按目前股本,预计公司11~13年EPS分别为1.49元、2.37、3.81元,对应11~13年动态PE分别为51X、32X、20X,维持“推荐”的投资评级。

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