棕榈园林：10年净利润同增117% 延续高送转

中国园林网3月10日消息：投资要点: 

棕榈园林2010年实现营业总收入12.9亿,同增95.67%,归属于母公司的净利润1.68亿,同增116.78%,毛利率27.67%,同增1.06个百分点,摊薄后EPS0.88元。各项业务收入增速:园林工程同增97.21%、设计同增72.71%,养护同增220.70%、苗木同增130.16%。毛利率:园林、设计、苗木分别增加1.33、0.40、9.39个百分点。 

2010年新签工程合同175个,共12.77亿,新签设计合同172个,共2.34亿;截止到10年底,已签合同剩余价值6.7亿,待签合同4亿。 

公司业绩高增长的原因:1)公司通过加大各区域的业务拓展力度,新签合同项目显着增加。设计方面增设了北京、成都设计分院;工程方面设立了山东、安徽、福建、海南等十二个工程营运中心;结合全国六大苗木中心的资源优势,在各区域中快速形成设计、施工、苗木一体化产业链服务体系。2)公司不断通过优化资源配置,不断提升自身的业务能力和管理水平,有效控制了成本费用;公司自建苗场,加大了苗木自给率,有效控制

苗木价格波动的影响,毛利率稳中有升。 

园林行业长期向好,市政和地产园林市场规模都超1000亿。棕榈处于行业领先地位,竞争优势体现在“设计+资源”端,控制上游大口径苗木、特俗石材等稀缺资源,从设计端参与到中高档园林项目,提升项目承揽能力与盈利能力。地产政策不影响地产园林需求,公司在把握中高档地产园林时,择机进入经济较为发达地区的市政园林项目。 

盈利预测:实施10转10派1元分配方案,派现1920万。预计公司2011-2013年EPS为1.56、2.23、3.14元,谨慎增持,目标价83元。

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