铁汉生态IPO询价定价分析报告：优秀的生态修复实施

中国园林网3月29日消息：掌握生态修复核心技术的施工商。公司主要收入来自于生态修复与园林绿化施工,2009 年占公司总收入的比例分别为36.6%和61.5%。公司的核心技术主要体现在生态修复工程的设计,选苗和施工,尤其在跨区域技术研发能力,是其他多数园林公司所不具备的。2009 年园林绿化工程的收入占比较高主要是因为房地产行业的复苏带来的项目较多导致,公司未来发展的重点仍将放在生态修复领域的拓展上。
 

具有生态修复与园林绿化的协同互补优势。公司在生态修复领域具有明显的竞争优势,在园林绿化领域,使用生态修复的相关技术可以有效的降低后期养护成本。2008 和2009 年公司的园林绿化工程收入增长率分别为118.56%和79.63%,高于生态修复工程收入的增长率,分别为23.04%和51.65%。另一方面,园林绿化领域的高速增长提升了公司的知名度,对公司在生态修复领域的业务拓展起到积极的协同作用。
 

增长路径与驱动因素:生态环境建设与城镇化加速。我国的生态环境不容乐观,国家对生态环境建设的重视程度不断提高,国务院把环境保护“十二五”规划列入国务院审批的专项规划。城镇化的不断加速促进房地产和市政园林的建设,基础设施建设、新农村建设、城镇化建设、保障房建设仍然是社会固定资产投资的重头戏,政府对园林环境建设的投入也保持了逐年增长的趋势行业特点:生态修复和园林绿化均为资金密集型行业,资金实力是市场潜在进入者的主要障碍之一。综合计算生态环境建设行业2008 年市场规模达到1,327 亿元,年均复合增长率为12.32%,以此估算在2010 年其市场规模约1,647 亿元。生态修复行业的区域性很强,各地的植物生长环境(包括土壤,气候等)差异很大,公司是少数几家具有在全国开展业务能力的公司之一。
 

盈利预测。公司在2010 年末依靠本土优势承接了深圳大运会相关园林绿化和生态修复的项目,预计2010 至2011 年公司收入将有60%以上的增长。预计2010 至2012 年EPS 分别为1.03,1.74 和2.61 元。
估值。我们认为公司的合理市盈率为34-40 倍左右,对应股价59.2-69.6元,预计铁汉生态上市的涨幅将在15%。首日价格在68.1-80.0 元之间。

推荐阅读：

铁汉生态：生态修复掘金绿色产业

铁汉生态新股询价报告：精通生态修复的园林新星

铁汉生态：高科技、高成长、高盈利的园林企业

铁汉生态：驶向生态环境建设的蓝海