东方园林：2010年公司实现营业收入14.54亿元

中国园林网3月31日消息：2010年公司实现营业收入14.54亿元,同比增长148.86%;营业利润3.16亿元,同比增加213.99%;实现归属母公司所有者的净利润2.58亿元,同比增加208.13%,实现基本EPS1.72元;无利润分配方案。 

大额订单不断。公司09年11月A股上市,募集资金84,970万元,使公司具备承接大型工程项目的资金实力。近一年来,公司已经累计签订大单达76亿元,是2009年营业收入的近13倍。报告期内,公司营业收入增速达148.86%,其中园林施工实现收入13.93亿元,同比增长144.28%,园林设计实现收入4510万元,同比增长273.87%,毛利率提升了21.11%至63.21%,苗木业务实现收入1562万元,同比增长582.32%,毛利率同比提升了15.82%至33.65%,设计和苗木收入及毛利率大幅增长,带动公司综合毛利率小幅提升了0.74个百分点至33.63%。2010年末尚未结算的施工库存达7.89亿元,比年初增长了4.92亿元,消耗性生物资产6008万元,比年初增加了3149万元,公司持续对苗木的投入可以增加苗木自给率,从而提升施工的毛利率,也有望实现苗木业务的高速增长。 

成长空间巨大。公司主业为园林绿化,由于行业巨大的成长空间,公司目前业务主要集中在华北及西北地区,收入占比55%,而西南地区和东北地区合计占比不足2%,随着西部大开发的推进以及公司业务的全国性扩张,未来将逐步向西部地区渗透,巨大的成长空间确保公司高成长性的持续。 

规模优势逐步体现,期间费用率大幅下降。2010年,公司期间费用率为6.28%,同比下降了5.04个百分点,主要得益于公司大额订单收入占比不断提高,规模优势凸显,管理费用率同比下降了4.08个百分点至6.66%。盈利预测与投资评级。预计2011-2012年公司EPS为3.14元和5.25元,以3月25日收盘价104.8元计算,对应动态PE分别为33倍和20倍。行业仍然处于高成长阶段,公司业绩有超预期的可能,维持“增持”的投资评级。 

风险提示。1.应收账款不能及时回收。2.最终结算以委托方委托专业审核机构审核,经双方确认为准,结算金额可能与合同不一致。3.气候对苗木的影响以及对施工的影响。

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